A股医药板块一周动态：从经营范围变更看康美药业的产业链升级与增长逻辑重构

中药业务撑起半壁江山，但增长已显疲态

根据康美药业2025年年报，公司中药业务实现营业收入28.4亿元，占总营收约54.5%，仍然是公司的核心收入来源，同比增长3.22%。然而，从增速来看，中药业务虽然保持增长，但已明显进入低速增长阶段。

与此同时，作为医药板块的另三大支柱——西药、医疗器械、保健食品却表现不一：西药、医疗器械表现不佳，营收同比分别减少5.43%、29.84%；而保健食品表现却十分亮眼，营收同比增长来到14.35%。

这一数据反映出一个值得关注的现象：传统医药业务增长动力正在减弱，而大健康消费市场正在成为新的增长来源。

对于康美药业而言，单纯依靠中药饮片销售已经难以支撑未来持续增长，公司迫切需要寻找新的利润增长点，并进一步提升产业链控制能力。

新增“食用农产品初加工”：

向上游延伸产业链

此次新增的“食用农产品初加工”经营范围，最值得关注的是其背后所代表的产业链控制逻辑。

长期以来，中药企业普遍面临中药材价格波动大、原料质量不稳定、供应链分散等问题。尤其是在近年来中药材价格持续上涨的背景下，原材料成本已经成为影响企业利润的重要因素。

获得农产品初加工资质后，康美药业能够进一步介入中药材产地加工环节，实现：

第一，降低采购成本。企业可直接与产地合作开展初加工业务，减少中间流通环节，从而提高采购议价能力。

第二，提高质量可控性。中药讲究道地药材，而药材品质往往在采收、切制、干燥等初加工环节就已形成差异。提前介入产地加工，有助于统一质量标准，提高产品稳定性。

第三，增强供应链安全。近年来部分中药材价格剧烈波动，甚至出现阶段性供应紧张。向上游延伸产业链能够有效缓解原材料供给风险。

从这一角度来看，康美药业增加农产品初加工资质，本质上是在强化对中药产业链源头的控制能力。

新增“药品委托生产”：

参与MAH产业分工体系的重要一步

相比“农产品初加工”，“药品委托生产”或许更值得资本市场关注。

近年来，国家持续推进药品上市许可持有人（MAH）制度改革，药品研发、生产和销售逐渐实现分离。在这一背景下，越来越多药企开始采用“研发+委托生产”的轻资产模式。在这一背景下，康美药业新增“药品委托生产”经营范围，不仅是对现有业务资质的补充，也为公司未来参与医药产业分工提供了更多可能性。

康美药业长期深耕中药饮片、配方颗粒及中成药领域，拥有较为完善的生产体系和产业基础。对于这类拥有成熟生产能力的企业而言，在满足自身业务需求的基础上，通过承接外部企业的委托生产业务，提高生产设备利用率、摊薄固定成本，已经成为行业内较为常见的发展路径。

因此，此次经营范围调整释放出的一个重要信号在于，公司未来或有意利用现有生产资源探索受托生产业务。

从战略层面来看，如果未来能够逐步形成“自有产品销售+外部委托生产”的双轮驱动模式，康美药业的收入来源将不再局限于产品销售本身，而有望进一步延伸至生产制造服务领域。这不仅有助于提升生产资源利用效率，也有望增强公司在中药产业链中的资源整合能力和市场影响力。

当然，目前公司尚未披露增加“药品委托生产”后的后续计划，因此上述判断仍停留在战略推测层面。但在中药行业整体增长放缓、企业普遍寻求第二增长曲线的背景下，此次新增“药品委托生产”经营范围，无疑为康美药业未来拓展新的业务模式预留了想象空间。

行业共性：

中药企业正在集体重构产业链

康美药业的经营范围调整并非孤立的企业行为，而是当下中药行业存量竞争加剧下的普遍性缩影。2026年以来，多家A股中药上市企业密集完成工商经营范围变更，纷纷打破单一药品生产销售的传统业务边界，向产业链上下游多元布局，行业整体进入结构性重构周期。

本轮中药企业集中转型，核心驱动力源于行业底层逻辑的彻底改变。过去十年，中药行业依托消费升级、政策扶持实现规模式增长，企业核心盈利模式聚焦中成药、饮片的终端销售，依靠渠道扩张、销量提升即可实现业绩增长。但现阶段，行业已全面进入存量竞争阶段：药品集采常态化持续压缩中药产品销售利润空间，同质化产品竞争加剧，传统单一销售模式的增长天花板已然显现，单纯依靠“卖药”的传统路径难以为继。

在此背景下，全产业链深耕、跨界多元拓界成为中药企业破局的核心共识。行业整体转型呈现两大清晰方向：一是向上游深耕溯源，通过布局农产品初加工、产地直采、规模化种植等业务，解决中药材品质不稳定、价格波动风险、供应链成本过高的行业痛点，筑牢成本与质量壁垒；二是向下游跨界延伸，摆脱单一药品赛道限制，依托中药草本资源优势，切入健康消费品、个人护理、数字医药等高景气赛道，挖掘增量市场。